5月份以來(lái)，鋼鐵市場(chǎng)在旺季不旺下，迎來(lái)了消費(fèi)淡季，在原料回落，成本下移疊加供需矛盾突出下，鋼價(jià)延續(xù)4月份震蕩偏弱的走勢(shì)，此輪價(jià)格調(diào)整周期達(dá)2個(gè)半月。上周末唐山地區(qū)鋼廠限產(chǎn)消息頻發(fā)，鋼價(jià)得以反彈，但好景不長(zhǎng)，缺乏需求支撐的反彈難以持續(xù)。進(jìn)入6月份，短期價(jià)格該怎么走？產(chǎn)業(yè)的矛盾能緩和嗎？下面我們對(duì)于這些問(wèn)題進(jìn)行簡(jiǎn)單分析：

首先、宏觀政策空窗期，靜待市場(chǎng)發(fā)力。海關(guān)總署數(shù)據(jù)稱，以美元計(jì)，5月中國(guó)出口金額同比下降7.5%，時(shí)隔兩個(gè)月再次轉(zhuǎn)負(fù)，進(jìn)口同比下降4.5%，降幅比上月收窄3.4個(gè)百分點(diǎn)。受制于歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，海外需求總額未改善，疊加去年同期高基數(shù)效應(yīng)對(duì)出口形成壓制，出口增速大幅低于市場(chǎng)預(yù)期；另一方面，近期幾波鋼材價(jià)格的小反彈，多以利多的“小作文”驅(qū)動(dòng)為主，但往往在證偽中，價(jià)格開(kāi)始回調(diào)。當(dāng)前市場(chǎng)正處于宏觀政策的空窗期，短期仍需政策支持，引導(dǎo)大宗商品市場(chǎng)企穩(wěn)回升有重要作用。

其次，減產(chǎn)不及預(yù)期，產(chǎn)量窄幅波動(dòng)。從供給端來(lái)看，周末唐山鋼廠限產(chǎn)政策出臺(tái)，同時(shí)伴隨著價(jià)格反彈，鋼廠邊際利潤(rùn)修復(fù)，但其他區(qū)域并未有限產(chǎn)消息，因此我們也看到近期整個(gè)日均鐵水維持在240萬(wàn)噸/日平臺(tái)附近；同時(shí)我們注意到，雖然4月中國(guó)粗鋼產(chǎn)量9263.5萬(wàn)噸，同比下降1.5%；1-4月中國(guó)粗鋼產(chǎn)量35438.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.1%。說(shuō)明各地區(qū)產(chǎn)量平控未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。從當(dāng)前情況來(lái)看，在有利可圖的前提下，長(zhǎng)流程鋼廠減產(chǎn)動(dòng)力依舊偏弱；反倒是短流程鋼廠受成本等因素有減產(chǎn)情況。因此預(yù)估近期鐵水產(chǎn)量仍然會(huì)維持高位，而螺紋鋼產(chǎn)量會(huì)圍繞270萬(wàn)噸中樞波動(dòng)。

另外，房地產(chǎn)恢復(fù)低于預(yù)期，消費(fèi)緩慢復(fù)蘇。從需求端來(lái)看，年初至今整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體比較低迷，鋼材需求下滑明顯。數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資35514億元，同比下降6.2%；1—4月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金45155億元，同比下降6.4%。房屋新開(kāi)工面積31220萬(wàn)平方米，下降21.2%。同時(shí)，每年6-7月為高溫梅雨季節(jié)，一方面雨季、高溫和農(nóng)忙等季節(jié)性因素對(duì)建筑業(yè)的影響在逐步增強(qiáng)；另一方面，近期中、高考期間也對(duì)市場(chǎng)出貨有一定影響，導(dǎo)致企業(yè)施工節(jié)奏和原料采購(gòu)意愿趨弱，因此預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)消費(fèi)端難言好轉(zhuǎn)。不過(guò)我們也要注意到，盡管目前市場(chǎng)處于淡季周期，但整個(gè)建筑鋼材表觀消費(fèi)也沒(méi)有看到大幅的下降，春節(jié)以來(lái)全國(guó)樣本貿(mào)易商成交量同比均保持小幅增加，依舊保持著一定韌性。

圖1:2022-2023年全國(guó)樣本貿(mào)易商成交量

然后，原材料走勢(shì)分化，負(fù)反饋不順。近期雖然焦炭十輪提降已經(jīng)落地，且本輪降價(jià)幅度累計(jì)達(dá)750-900元/噸，但由于當(dāng)前下游需求缺乏支撐，同時(shí)煉焦煤大礦季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)補(bǔ)跌基本確定，意味著市場(chǎng)煤價(jià)有更多下調(diào)動(dòng)力。那么煤焦基本面依舊較差，價(jià)格尚未到底，也會(huì)進(jìn)一步帶跌焦炭市場(chǎng)；鐵礦方面，目前45港鐵礦石庫(kù)存1.26億噸，降幅加快。由于周內(nèi)進(jìn)口鐵礦石到港偏低，加上疏港階段性回升明顯，港口庫(kù)存進(jìn)少出多，降幅環(huán)比擴(kuò)大。同時(shí)，伴隨著近幾次市場(chǎng)小反彈，價(jià)格重心逐漸抬升，而鋼廠利潤(rùn)也有所修復(fù)，但無(wú)論鋼廠限產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)，似乎對(duì)鐵礦石影響微妙，價(jià)格走勢(shì)均要強(qiáng)于成材，利潤(rùn)向下傳導(dǎo)，所以目前鋼廠在產(chǎn)量上也沒(méi)有明顯增量。

最后，螺紋庫(kù)存絕對(duì)值偏低，價(jià)格向下驅(qū)動(dòng)力減弱。最新螺紋鋼總庫(kù)存僅為774.1萬(wàn)噸，周環(huán)比繼續(xù)下降36.1萬(wàn)噸，低于去年同期434.6萬(wàn)噸。從絕對(duì)量來(lái)看，目前螺紋鋼庫(kù)存降至800萬(wàn)以下水平，處于近年來(lái)同期低位水平，如果接下來(lái)幾周庫(kù)存繼續(xù)保持去化速度，那么部分區(qū)域可能會(huì)出現(xiàn)缺規(guī)格、斷貨的情況，那么屆時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格向上的驅(qū)動(dòng)力會(huì)增強(qiáng)。

綜合來(lái)看，盡管當(dāng)前市場(chǎng)仍然處于鋼材消費(fèi)淡季，市場(chǎng)需求受季節(jié)性因素影響逐步增強(qiáng)，但我們也要看到近期市場(chǎng)利空的驅(qū)動(dòng)基本落地，市場(chǎng)最差的階段可能已經(jīng)過(guò)去。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，季節(jié)性因素仍然對(duì)需求韌性有著一定考驗(yàn)，同時(shí)聯(lián)儲(chǔ)議息決議、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及偶發(fā)性因素對(duì)價(jià)格仍有擾動(dòng)，但隨著宏觀驅(qū)動(dòng)的增強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)端矛盾的緩解、原材料的止跌企穩(wěn)，鋼價(jià)有望重心繼續(xù)抬升。

 

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