昆明鋼材價(jià)格行情

云南鋼材市場(chǎng) 進(jìn)入“金三”，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)可謂出演了一場(chǎng)大戲，黑色系這兩周又開始妖起來了，卷螺期貨主力合約日內(nèi)動(dòng)輒百點(diǎn)漲跌幅，期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)“人心惶惶”，對(duì)于中間商而言，這價(jià)格拿貨怕被割，不拿貨怕踏空，高頻率寬幅波動(dòng)行情之下，操作難度非常之大，交易者的耐心也在不斷被消磨，甚至有客戶表示已經(jīng)“神經(jīng)衰弱”，到底后市是漲還是跌，筆者就市場(chǎng)關(guān)注的幾大問題簡(jiǎn)單談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

開門見山，對(duì)于后市，筆者認(rèn)為目前市場(chǎng)對(duì)于調(diào)整的需求非常之大，而調(diào)整更有利于黑色系牛市的延續(xù)。

這段時(shí)間以來，每天都有客戶問我，鋼材價(jià)格是不是到頂了？什么時(shí)候到頂？到頂后能回調(diào)多少？300能掉嗎？500能掉嗎？客戶們帶來的一連串死亡發(fā)問，作為旁觀者，筆者無奈的同時(shí)也有一絲絲對(duì)市場(chǎng)參與者的“同情”。

本輪黑色系牛市上漲周期持續(xù)時(shí)間從去年四月開始算已經(jīng)近一年時(shí)間了，資金只能左右市場(chǎng)短期走勢(shì)，黑色系長(zhǎng)期牛市的邏輯想必大家在紛雜的資訊世界里早已知曉，大體上看，宏觀上寬松的貨幣政策與積極的財(cái)政政策，以及全球貨幣市場(chǎng)放水帶來的輸入性通脹對(duì)大宗商品價(jià)格的推漲，產(chǎn)業(yè)邏輯上看，從去年疫情控制后復(fù)工復(fù)產(chǎn)開始，需求表現(xiàn)超預(yù)期，鋼材供應(yīng)方面始終沒有表現(xiàn)出明顯的過剩壓力。牛市不言頂，熊市不言底，既然現(xiàn)在處于牛市階段，筆者也不去猜什么時(shí)候是行情頂部了。

從理性看市場(chǎng)的角度來看，以下幾個(gè)問題大家不妨可以與筆者一同思考思考。

關(guān)于價(jià)格水平

目前的國(guó)內(nèi)的鋼材價(jià)格水平高不高？答案肯定是高，目前的鋼材價(jià)格絕對(duì)是處于高位，而且處于絕對(duì)的歷史高位，那么這么高價(jià)格，合理嗎？主觀上看，確實(shí)不那么合理，因?yàn)楦邇r(jià)帶來的是什么，是鋼廠生產(chǎn)成本的增加，是貿(mào)易環(huán)節(jié)資金成本的上升，是下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)原料成本的增加，是消費(fèi)者買單，因?yàn)橛挟a(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配的失衡，所以有價(jià)格不合理的這種聲音出現(xiàn)。

我們可以回顧一下，去年鐵礦價(jià)格翻翻的時(shí)候，賺的最多的是誰？當(dāng)然是國(guó)外的礦山，雖然國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格也出現(xiàn)大漲，但其實(shí)國(guó)內(nèi)鋼廠不賺錢，貿(mào)易企業(yè)不賺錢，下游更是怨聲載道，國(guó)外賺走了我們的外匯，所以當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)上下游對(duì)原料價(jià)格上漲是一片罵聲，價(jià)格最終還是沒下來，畢竟鐵礦供應(yīng)偏緊的現(xiàn)狀擺在這里。

那么我們回過頭來看現(xiàn)在的現(xiàn)貨價(jià)格，同樣到了去年年底的高位水平，價(jià)格也進(jìn)入所謂的“平臺(tái)期”，部分下游在超預(yù)算的情況下也不得不接受目前的鋼價(jià)，但是鋼鐵整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)率水平分配如何，大致情況是：鐵礦石>鋼廠>鋼材貿(mào)易商，從目前來看，鋼廠盈利尚可，只剩貿(mào)易商利潤(rùn)水平較差了，所以現(xiàn)在鋼材價(jià)格居高不下，貿(mào)易商與下游終端是最不好受了。

價(jià)格是否合理不是絕對(duì)的，而是相對(duì)的，價(jià)格進(jìn)入平臺(tái)期后是上漲還是下降，取決于當(dāng)前的供需關(guān)系是否匹配，并不取決于價(jià)格的絕對(duì)值。而價(jià)格處于歷史高位的現(xiàn)實(shí)情況也無時(shí)不刻影響著供需關(guān)系變化。

關(guān)于供需關(guān)系現(xiàn)狀

先談?wù)勑枨?。同大多?shù)人一樣，我對(duì)今年國(guó)內(nèi)鋼材需求也保持相對(duì)樂觀的看法，無論是從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇GDP增速目標(biāo)的需要來看，還是從海外需求的回暖來看，今年國(guó)內(nèi)鋼材表觀消費(fèi)大概率是增長(zhǎng)的，但要從一個(gè)整體來看待2021年，需求預(yù)期好并不是需求一直好，鋼材的需求在微觀上同鋼材的價(jià)格水平有較大的相關(guān)性，宏觀上與我國(guó)現(xiàn)行的貨幣政策與財(cái)政政策有較大的相關(guān)性。

從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，當(dāng)一種商品的價(jià)格大漲后，消費(fèi)者往往會(huì)有這幾種選擇，一是減少對(duì)這種商品的需求，二是選擇替代商品，三是延遲消費(fèi)，等待價(jià)格下跌。鋼材在各個(gè)終端消費(fèi)領(lǐng)域作為最基礎(chǔ)和廉價(jià)的金屬，基本很難有替代品來大范圍替代鋼材的作用，因此，目前在鋼材價(jià)格處于歷史高位的時(shí)候，終端及下游無疑將進(jìn)行第一和第三種選擇，減少或推遲對(duì)鋼材的需求。

而從宏觀上來看，2021年，穩(wěn)健的貨幣政策會(huì)更加靈活精準(zhǔn)、合理適度，繼續(xù)保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)必要的支持力度，貨幣政策不會(huì)出現(xiàn)急轉(zhuǎn)彎。從貨幣政策的出發(fā)點(diǎn)來看，仍有利于2021的鋼材消費(fèi)，但是可以確定的是，今年資本市場(chǎng)的流動(dòng)性肯定不如2020年的水平，目前，各大國(guó)有及商業(yè)銀行已經(jīng)大幅收緊信貸，這也表明銀行的資金并不如去年充裕，筆者認(rèn)為，貨幣政策不急轉(zhuǎn)彎并不代表不轉(zhuǎn)彎，收緊信貸就表明貨幣政策已經(jīng)開始轉(zhuǎn)彎。

而從國(guó)內(nèi)用鋼最大的領(lǐng)域房地產(chǎn)來看，目前房地產(chǎn)企業(yè)在“三道紅線”的壓力下，融資難度及融資成本非常之大，在近幾年延續(xù)“住房不炒”的政策背景下，除一線熱點(diǎn)城市外，房?jī)r(jià)也是明漲暗降，在地價(jià)、沙石、水泥、鋼材等價(jià)格上漲的情況下，房企利潤(rùn)率也出現(xiàn)大幅下滑，中小房企倒下的更數(shù)不勝數(shù)。據(jù)筆者了解，在貨幣政策開始“轉(zhuǎn)彎”的背景下，鋼材等價(jià)格持續(xù)維持高位已一定程度影響了下游工程的施工進(jìn)度，而從截至到3月18日我網(wǎng)公布的五大品種庫存數(shù)據(jù)來看，降庫速度不及預(yù)期也佐證了這一點(diǎn)。

再來談?wù)勪摬墓?yīng)情況。首先一季度鋼材產(chǎn)量同比大增是母庸置疑的，從我網(wǎng)公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，截至3月18日，主流鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)約為16%，五大品種產(chǎn)量同比增幅也在13%以上。

從庫存角度來看，由于去年同期受到新冠疫情的影響，鋼廠供給及需求均受到了較大沖擊，鋼材需求一度停滯，因此去年同期鋼材庫存仍保持高位增長(zhǎng)，今年庫存高點(diǎn)雖不及去年，但仍高于出去年外任何歷史時(shí)期。筆者認(rèn)為，供給端壓力并不樂觀。

從鋼材整個(gè)供需關(guān)系上來看，并不具備支撐價(jià)格大漲的動(dòng)力，而年后價(jià)格的拉漲更多體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)未來的預(yù)期上。

關(guān)于市場(chǎng)預(yù)期

其實(shí)大家都知道，這輪鋼材價(jià)格上漲的牛市多數(shù)時(shí)候是在市場(chǎng)預(yù)期看好的情況下一路上漲，極少出現(xiàn)過鋼材供不應(yīng)求的情況。

關(guān)于預(yù)期，筆者簡(jiǎn)單復(fù)盤下去年到今年國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲的邏輯，去年二三月份，受新冠疫情爆發(fā)影響，鋼材價(jià)格下跌；進(jìn)入四五月份，疊加3月未釋放需求得到集中釋放，需求超預(yù)期，鋼材價(jià)格上漲；6、7、8月進(jìn)入消費(fèi)淡季，在淡季需求預(yù)期較弱的情況下，需求超預(yù)期疊加原料上漲，鋼材價(jià)格續(xù)漲；進(jìn)入“金九月”，市場(chǎng)并沒有體現(xiàn)出好于7、8月的需求，需求不及預(yù)期，價(jià)格小幅調(diào)整一個(gè)月，10月、11月、12月，淡季仍維持較大幅度降庫，需求超預(yù)期，原料成材共振上漲，12月下旬至2021年春節(jié)前，真正的淡季來啦，價(jià)格進(jìn)入調(diào)整階段，但原料仍堅(jiān)挺。再就是今年年后，價(jià)格大漲，至今維持高位。

細(xì)心的讀者會(huì)發(fā)現(xiàn)，筆者多次提到“預(yù)期”二字，目前的鋼材價(jià)格在期貨的干擾下顯得有點(diǎn)過度的金融化了，“預(yù)期”好，價(jià)格漲，出貨量大，“預(yù)期”差，價(jià)格跌，出貨量小。但市場(chǎng)對(duì)于“預(yù)期”這個(gè)概念的理解是有偏差的，比如過度放大所謂“金三銀四”、“金九銀十”等傳統(tǒng)旺季的需求，過度放大5、6、7、8、11、12月的淡季需求，在這種界定下，三月、四月、九月、十月的需求就應(yīng)該非常好，但這樣往往會(huì)帶來預(yù)期與現(xiàn)實(shí)上的偏差，從而導(dǎo)致，旺季容易因“需求不及預(yù)期”跌價(jià)，而淡季總?cè)菀?ldquo;超預(yù)期”漲價(jià)。

目前的市場(chǎng)處于“驗(yàn)證預(yù)期”的旺季，年后價(jià)格在預(yù)期下大漲，顯然預(yù)期落地之時(shí)是最危險(xiǎn)的，而從目前鋼材的降庫速度來看，不及預(yù)期的概率或更大，筆者認(rèn)為，調(diào)整是必然的，無非是先漲再降還是直接降價(jià)的問題。

后市看法

總結(jié)來看，其一，目前的鋼材價(jià)格處于歷史高位；其二，目前的鋼材供需關(guān)系不能支撐價(jià)格進(jìn)一步有效上漲（價(jià)量齊升視為有效上漲）；其三，市場(chǎng)目前處于驗(yàn)證旺季預(yù)期的“金三銀四”階段。

筆者個(gè)人認(rèn)為，目前的鋼材價(jià)格是有泡沫的，煤焦等原料價(jià)格已經(jīng)率先回落，雖然鋼價(jià)仍在高位以時(shí)間換空間建立平臺(tái)，但目前能支撐鋼價(jià)的仍更多停留在消息面，如碳中和目標(biāo)下的各地環(huán)保限產(chǎn)、壓減粗鋼產(chǎn)能等，在大的宏觀氛圍下，不排除鋼材期貨繼續(xù)沖高可能，但現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間或有限，而對(duì)于中間商而言，筆者個(gè)人認(rèn)為此時(shí)并不適合進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)操作，因?yàn)?ldquo;市場(chǎng)降價(jià)空間大于鋼材價(jià)格上漲的概率”。

整體而言，短期看調(diào)整，中長(zhǎng)期看好。

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