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鋼鐵市場周度觀察:黑色市場——深跌之后再平衡

來源:我的鋼鐵網(wǎng)時間:2024-08-19 09:26:14

本文為Mysteel大客戶服務(wù)部《周度觀察》精簡版,原文已于上周六(8月17日)發(fā)出。

新舊國標(biāo)轉(zhuǎn)換引發(fā)螺紋市場深度調(diào)整后,螺紋供需面壓力逐步緩解,但熱卷市場接棒壓力。因受7月鋼材出口數(shù)據(jù)走弱以及東南亞反傾銷調(diào)查啟動影響,出口預(yù)期趨弱,配合熱卷表需急劇萎縮,熱卷價格跌幅超過螺紋:8月16日上海熱卷*現(xiàn)貨價格降至3100元/噸,創(chuàng)近七年新低,上周上?,F(xiàn)貨卷螺差進一步收窄,最低倒掛20元/噸。

由于熱卷價格快速下跌,外貿(mào)毀單案例開始增加,進一步打擊市場情緒。但經(jīng)過一個月的螺紋熱卷輪番價格下調(diào)之后,市場利空情緒逐步釋放,風(fēng)險點也漸進暴露,困境中或蘊藏轉(zhuǎn)機。特別考慮到鐵水產(chǎn)量(247家鋼廠)在7月中旬見頂后至上周已合計回落10.9萬噸/天至228.8萬噸/天,雖然力度不能說是激進,但在一定程度上緩解了供應(yīng)端壓力。連前期相對“頑強”的熱卷產(chǎn)量在價格壓力下也開始發(fā)力減產(chǎn):熱卷連續(xù)三周降產(chǎn),Mysteel小樣本熱卷周度產(chǎn)量從7月331.5萬噸的峰值減少約30萬噸,上周產(chǎn)量降至年內(nèi)低點,預(yù)計本周仍有小幅減量。同時,熱卷價格下跌也增加了熱卷出口的價格競爭力,以價換量和關(guān)稅落地前搶出口行為可能在熱卷價格穩(wěn)定后進一步支持鋼材出口動能恢復(fù)。

黑色市場在經(jīng)歷一個月價格深跌之后進入再平衡,利好因素顯現(xiàn):

1. 建材需求季節(jié)性回升可期

臨近8月24日出伏,酷暑天氣將逐漸減少,根據(jù)歷史數(shù)據(jù),出伏后螺紋需求通常有明顯上升。上周水泥基建直供量、混凝土發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)回升,下游工地需求已有好轉(zhuǎn)跡象。且上周Mysteel小樣本螺紋表需小幅反彈,多個積極信號顯示需求拐點或已到來,預(yù)計8月下旬螺紋表需將緩慢回升。

2. 新舊國標(biāo)矛盾余波影響減弱

上周Mysteel小樣本螺紋產(chǎn)量再創(chuàng)2015年以來新低,且因新舊螺紋存在價差,下游采購舊標(biāo)螺紋意愿較強,庫存快速消化,預(yù)計仍能維持快速出貨節(jié)奏。9月25日新舊國標(biāo)交替對螺紋價格影響可能還有余波,但風(fēng)險充分暴露后對價格沖擊的邊際影響正在逐步減弱。

3. 鐵水繼續(xù)下降空間有限,負(fù)反饋動能減弱

上周Mysteel 247鐵水周度日均產(chǎn)量下降2.9萬噸到228.8萬噸,較前周降幅收窄,減產(chǎn)預(yù)期仍在,但從檢修信息來看,繼續(xù)下行的空間不大,預(yù)計鐵水日均產(chǎn)量中樞將在228萬噸左右企穩(wěn),減產(chǎn)“負(fù)反饋”或逐漸減弱。

綜上,黑色商品價格在深度調(diào)整后進入再平衡的階段。目前熱卷高位絕對庫存和新舊國標(biāo)問題依然需要時間和耐心消化,但鐵水和鋼材產(chǎn)量減壓之后市場可能重拾信心。

 

螺紋:市場對熱卷高庫存風(fēng)險的擔(dān)憂,引發(fā)上周黑色系整體下挫:上周上海螺紋*均價環(huán)比下降 78元/噸至 3148元/噸。8月15日,上海螺紋現(xiàn)貨價格降至3110元/噸,創(chuàng)2016年12月以來新低。

上周Mysteel螺紋小樣本產(chǎn)量連續(xù)七周下降,周環(huán)比減少2.2萬噸至166.4萬噸,再創(chuàng)新低。分區(qū)域來看,除西北地區(qū)螺紋產(chǎn)量回升,其余區(qū)域產(chǎn)量仍保持低位或繼續(xù)下降。

但上周螺紋產(chǎn)量降幅大幅收窄(前周減少29.2萬噸),主因月初多數(shù)鋼廠已集中減產(chǎn)緩解壓力,且上周鋼廠新增軋線檢修數(shù)量明顯減少。另外,隨著原料價格下調(diào)(上周焦炭第四輪提降落地),鋼廠虧損開始修復(fù):據(jù)模型計算,上周江蘇鋼廠生產(chǎn)螺紋噸鋼即期虧損263元/噸。Mysteel前調(diào)數(shù)據(jù)顯示,多數(shù)鋼廠原計劃本周復(fù)產(chǎn),預(yù)計本周螺紋產(chǎn)量或見底回升。但隨著上周黑色系集體下跌,部分鋼廠呈觀望態(tài)度,復(fù)產(chǎn)計劃或延后:預(yù)計本周螺紋產(chǎn)量小幅回升1.8萬噸至168.2萬噸。

預(yù)計短流程產(chǎn)量已經(jīng)見底:上周螺紋小樣本短流程產(chǎn)量環(huán)比持平,近期鋼廠用廢需求持續(xù)下降,250家鋼廠廢鋼到貨量連續(xù)高于日耗量,導(dǎo)致鋼廠壓低廢鋼采購價格(上周沙鋼累計下調(diào)廢鋼價格140元/噸),電爐生產(chǎn)成本下移,短流程虧損緩解。

上周螺紋小樣本總庫存連續(xù)六周下降(降低29.6萬噸至690.6萬噸),降幅環(huán)比前周擴大(前周降幅為22.2萬噸),庫銷比下降1.7天至24.7天,仍高于歷年同期水平。其中,上周鋼廠庫存繼續(xù)下降(降低3.5萬噸),降幅環(huán)比收窄。分區(qū)域來看,除東北、華北地區(qū)螺紋廠庫上升(主因部分省市終端需求較弱 ),其余區(qū)域均維持去庫。

近期部分公司提升舊標(biāo)螺紋出庫優(yōu)惠,為加速舊標(biāo)庫存去化助力,上周螺紋社庫加速去庫(上周社庫環(huán)比降低26.1萬噸,降幅環(huán)比前周增加10萬噸)。部分區(qū)域強降雨減少,下游工地陸續(xù)恢復(fù)施工,上周水泥出庫量及混凝土發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)回升,印證下游需求邊際改善。且上周百年調(diào)研房建資金到位率小幅回升,華東、西南區(qū)域項目資金改善,螺紋表需或已出現(xiàn)拐點。但當(dāng)前仍值酷暑,且資金回款改善程度較小,預(yù)計螺紋表需回升幅度有限。

目前來看,螺紋庫存水平均已降至低位(同比往年同期水平)。隨著螺紋需求開始回暖,舊標(biāo)庫存加速去化:調(diào)研顯示當(dāng)前下游工地仍以采購螺紋舊標(biāo)為主,舊標(biāo)去庫可持續(xù)性預(yù)期強化,螺紋價格或已企穩(wěn)。但旺季需求成色存疑,短期反彈動力不足。

 

熱卷:南方地區(qū)熱卷庫存壓力爆發(fā),熱卷現(xiàn)貨需求進一步走弱導(dǎo)致市場擔(dān)憂加重,熱卷加速破位下跌:上周上海熱卷*周均價格環(huán)比下跌 222 元/噸至 3184 元/噸,周五上海熱卷*現(xiàn)貨價格 3100 元/噸,創(chuàng)2017年以來新低。

本輪熱卷價格恐慌下跌引發(fā)市場踩踏:據(jù)Mysteel調(diào)研的日度202家貿(mào)易商熱卷成交量數(shù)據(jù),上周熱卷日均成交量環(huán)比大幅下滑20.2%(前周日均環(huán)比降速為0.5%),并且創(chuàng)去年2月至今新低。據(jù)調(diào)研出口毀單案例也大幅增加,疊加七月海關(guān)鋼材出口數(shù)據(jù)環(huán)比走弱,市場悲觀預(yù)期錨定熱卷需求“內(nèi)外雙弱”。

但提示對熱卷出口前景不必太過悲觀:熱卷價格下跌增加了熱卷出口的價格競爭力,以價換量和關(guān)稅落地前搶出口行為可能在熱卷價格穩(wěn)定后進一步支持鋼材出口動能恢復(fù):這兩周的熱卷出口毀單可能多來自價格急跌之后的出口商自保行為。

雖然上周熱卷表需環(huán)比下滑10萬噸至288萬噸,創(chuàng)過去八年同期最低,但熱卷內(nèi)需開始出現(xiàn)筑底跡象:上周熱卷表需的周均環(huán)比下滑速度(3.5%)較前周(7%)快速收窄。進入八月下旬,部分制造業(yè)工廠高溫休假即將結(jié)束并迎來復(fù)工,將有階段性采購需求釋放,制造業(yè)終端需求可能邊際改善。

上周熱卷供應(yīng)持續(xù)下滑:華北鋼廠新增檢修,上周Mysteel小樣本熱卷供應(yīng)環(huán)比減2萬噸至301萬噸,周均供應(yīng)水平創(chuàng)今年春節(jié)后次低。據(jù)市場現(xiàn)有信息統(tǒng)計,熱卷產(chǎn)量還有小幅下降空間:本周北方地區(qū)部分鋼廠將整周檢修,預(yù)計本周熱卷周均供應(yīng)或?qū)⑾禄?00萬噸。

因此根據(jù)平衡表推算,低供應(yīng)下熱卷累庫速度或?qū)⒁婍敾芈洌A(yù)計本周熱卷表需可能在底部企穩(wěn)??紤]到熱卷需求可能企穩(wěn)回升,并且供應(yīng)短期內(nèi)低位運行,熱卷價格或在深跌后進入價格整理階段。

 

鐵礦: 上周青島港PB粉*周均價730元/噸,較前周下跌41元/噸,跌幅擴大。周初礦價有企穩(wěn)反彈的趨勢,但隨著板卷需求進一步惡化,鋼廠減產(chǎn)力度超預(yù)期,以及7月金融和地產(chǎn)數(shù)據(jù)較差等利空因素,礦價快速下跌至699元/噸,刷新近20個月以來的最低點。

隨著價格快速下跌至低位,市場抄底的情緒增多。一方面,月底前期檢修的建材廠將陸續(xù)復(fù)產(chǎn),全國日均鐵水產(chǎn)量或?qū)⒁姷撞⑵蠓€(wěn)在226-230萬噸區(qū)間內(nèi);另一方面,“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季即將到來,需求拐點預(yù)期變強。但下游需求整體偏弱的預(yù)期并未轉(zhuǎn)變,價格僅見底預(yù)期強,缺乏反彈動力。短期內(nèi)預(yù)計礦價仍將磨底,等待需求邊際改善的預(yù)期兌現(xiàn)后,開始小幅回升。

 

雙焦:上周港口準(zhǔn)一級焦*均價1736元/噸,較前周下滑76元/噸;臨汾低硫主焦煤*均價1760元/噸,較前周下滑60元/噸。

上周鋼材市場仍未止跌,鋼廠高爐檢修增多,247鋼廠高爐鐵水產(chǎn)量壓減至228.77萬噸/天。周初中焦協(xié)提議加大限產(chǎn)力度,但由于主產(chǎn)地焦企仍有生產(chǎn)利潤,減產(chǎn)幅度有限:上周焦炭總?cè)站a(chǎn)量小幅下降0.9萬噸/天至113.8萬噸/天。焦炭供應(yīng)下滑速度慢于鐵水,導(dǎo)致焦化廠庫存連續(xù)兩周累積,焦炭總庫存也開始累庫,上周第四輪提降也已落地。

上周焦煤市場持續(xù)偏弱,煤礦生產(chǎn)保持穩(wěn)定,但需求下滑明顯,鋼廠與焦企上周大幅縮減焦煤庫存近50萬噸。這導(dǎo)致港口、貿(mào)易環(huán)節(jié)、礦山和洗煤廠庫存消化困難,上周焦煤總庫存繼續(xù)快速累積,甘其毛都口岸監(jiān)管庫存也傳出爆庫風(fēng)險。市場反饋近期貿(mào)易商挺價意愿減弱、短期或有低價拋貨情況出現(xiàn),價格壓力不減。

預(yù)計本周鋼廠高爐鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑,按照最低倉單成本計算當(dāng)前盤面也給出近六輪提降空間,疊加焦煤成交支持減弱,預(yù)計本周焦炭現(xiàn)貨價格繼續(xù)下降。

需提示,雙焦現(xiàn)貨價格短期繼續(xù)下行后,月底或有企穩(wěn)預(yù)期:近期焦煤期貨移倉換月交易,基于此前盤面跌幅較大(根據(jù)推算已跌至蒙煤長協(xié)倉單成本附近),而現(xiàn)貨跌速較慢,盤面持續(xù)大幅貼水。周五,在下游焦鋼企業(yè)焦煤庫存已壓縮至歷年同期最低點的背景下,焦煤盤面出現(xiàn)反彈,向上收攏基差走勢,表明煤焦期貨短期繼續(xù)大幅下跌概率不大,或在高爐減產(chǎn)周期結(jié)束后支撐煤焦現(xiàn)貨價格。

 

注:文中*號分別代表以下規(guī)格的價格(除廢鋼外均為含稅價格):

螺紋:上海螺紋 HRB400E20mm

熱卷:上海 Q235B:4.75*1500*C.

鐵礦:青島港 PB 粉(車板含稅濕噸價格)

廢鋼:張家港重廢(厚度≥6mm)

焦炭:日照港準(zhǔn)一級出庫

焦煤:臨汾低硫主焦

 

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